Perché il denaro europeo finanzia il boom dell’IA americana?

I risparmi europei sono sempre più esposti all’espansione dell’intelligenza artificiale negli Stati Uniti e contribuiscono a finanziarla.

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Le famiglie dell’area euro detengono circa 440 miliardi di euro in società tecnologiche statunitensi, tra cui Nvidia e Alphabet, secondo la presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde.

Intervenendo a Vienna lunedì, Lagarde ha avvertito che i risparmi europei rischiano di finanziare il boom dell’IA negli Stati Uniti senza che l’Europa ottenga una quota comparabile dei benefici economici.

“Le aziende nascono altrove”, ha detto. “L’anno scorso gli Stati Uniti hanno prodotto 59 modelli di IA di rilievo e la Cina 35. La Francia e il Regno Unito ne hanno prodotto uno ciascuno.”

L’Europa non manca di capitali. Il problema è farne arrivare di più alle imprese che possono crescere.

Le famiglie dell’area euro detenevano quasi 10.000 miliardi di euro in depositi bancari a maggio 2026, secondo una nuova analisi della BCE pubblicata martedì. Tengono circa un terzo delle proprie attività finanziarie in depositi, contro l’11% delle famiglie statunitensi. Circa l’80% delle famiglie dell’area euro non possiede azioni, obbligazioni o fondi d’investimento.

La BCE ha rilevato che risorse limitate, lacune di conoscenza, scarsa fiducia e preoccupazioni per il rischio scoraggiano molti europei dall’investire. Oltre il 60% delle famiglie dell’area euro detiene la maggior parte della propria ricchezza in immobili, mentre circa un quarto si affida soprattutto ai depositi bancari. Circa il 10% investe indirettamente tramite prodotti previdenziali e assicurativi, mentre solo il 4% detiene una quota significativa della propria ricchezza direttamente sui mercati finanziari.

In Europa, chi vuole esporsi all’IA investe spesso in società tecnologiche americane, di solito attraverso fondi d’investimento e prodotti pensionistici.

Investire nella tecnologia USA è necessariamente un problema?

Jeremie Peloso, chief strategist per l’Europa presso BCA Research, ha dichiarato a Euronews Business che investire nella tecnologia statunitense non è necessariamente un problema per le famiglie europee. “Il settore tech USA ha sovraperformato gli indici europei negli ultimi 10 anni”, ha detto, aggiungendo che gli investimenti internazionali possono aiutare i risparmiatori a diversificare il rischio.

Ha aggiunto che un euro più debole ha talvolta aumentato i rendimenti ottenuti dagli investitori dell’area euro su attività denominate in dollari.

Tuttavia ha avvertito che il settore tecnologico statunitense è diventato altamente concentrato, lasciando gli investitori esposti a un gruppo relativamente ristretto di società influenzate dagli stessi fattori di mercato.

Ben Barringer, responsabile della ricerca tecnologica presso Quilter Cheviot, ha affermato che i capitali europei si sono spostati all’estero perché molte delle principali società tecnologiche mondiali sono nate e cresciute fuori dall’Europa, offrendo prospettive di crescita e rendimenti d’investimento più elevati.

In che modo il denaro europeo finanzia l’IA statunitense?

L’acquisto di azioni già quotate di una società tecnologica statunitense non apporta nuovi capitali all’azienda. Una forte domanda da parte degli investitori può però sostenerne la valutazione e rendere più facile raccogliere fondi emettendo nuove azioni.

Quando gli investitori retail europei comprano azioni di nuova emissione, come accaduto quando SpaceX ha invitato a partecipare alla sua IPO di giugno, forniscono denaro che l’azienda può utilizzare per investimenti.

Ma le IPO da sole difficilmente offriranno capitali sufficienti a sostenere il ritmo serrato degli investimenti dei grandi hyperscaler dell’IA. Le maggiori società tecnologiche stanno quindi ricorrendo pesantemente al mercato obbligazionario.

I principali hyperscaler dovrebbero spendere oltre 1.000 miliardi di dollari (870 miliardi di euro) in investimenti in capitale fisso entro il 2028, secondo un’analisi della BCE. La cifra include spese per data center, chip avanzati, forniture di elettricità e infrastrutture di rete.

Lagarde ha dichiarato che i grandi hyperscaler statunitensi hanno emesso lo scorso anno obbligazioni per oltre 100 miliardi di dollari (87 miliardi di euro) e rappresentano ormai quasi un decimo delle nuove emissioni di bond in euro da parte di società non finanziarie.

Secondo la BCE, cinque grandi hyperscaler statunitensi hanno in circolazione circa 40 miliardi di euro di obbligazioni denominate in euro. I fondi, le compagnie di assicurazione e i regimi pensionistici europei che acquistano questi titoli prestano denaro direttamente alle società tecnologiche americane.

Questo indebitamento può avere conseguenze più ampie. L’elevato volume di emissioni obbligazionarie statunitensi può contribuire ad aumentare i rendimenti globali, mentre i tassi d’interesse di lungo periodo nell’area euro spesso si muovono in parallelo a quelli USA.

“Europa sopporterà parte del costo di questo boom attraverso i propri oneri di finanziamento”, ha detto Lagarde. “La domanda è se otterrà anche la crescita che ne deriva.”

Il divario di investimenti dell’Europa nell’IA

Una rapida adozione dell’IA potrebbe aumentare la produttività dell’area euro fino al 4% in un decennio, secondo le stime della BCE.

Ma l’Europa resta molto indietro rispetto agli Stati Uniti nelle infrastrutture necessarie per sviluppare e gestire l’IA. Lagarde ha affermato che gli Stati Uniti ospitano circa il 75% della capacità di calcolo per l’IA a livello mondiale, contro circa il 5% in Europa.

La Commissione europea stima che il divario tra domanda e offerta di capacità dei data center nell’UE potrebbe raggiungere 19 gigawatt entro il 2036. Colmarlo potrebbe costare fino a 600 miliardi di euro.

Secondo le stime della BCE, le imprese dell’area euro dovrebbero destinare circa il 10% dei loro investimenti all’IA nel 2026, mentre il credito legato all’IA ha rappresentato circa un quarto dell’aumento dei prestiti alle aziende nel primo trimestre.

L’Europa conta società private di IA promettenti, ma i piccoli risparmiatori hanno un accesso molto più semplice ai colossi tecnologici quotati negli Stati Uniti.

“Non manca il capitale in Europa, esiste solo un problema di canalizzazione dei fondi”, ha detto Peloso.

Ha aggiunto che in Europa esiste anche un numero considerevole di società tecnologiche, ma relativamente poche sono quotate in borsa. Ciò lascia i risparmiatori retail e i fondi vincolati ai mercati pubblici con una scelta limitata di investimenti tecnologici europei.

Mistral illustra sia il potenziale europeo sia i suoi problemi di investimento. La società francese di IA ha raccolto la scorsa settimana 3 miliardi di euro, nella maggiore operazione di aumento di capitale mai effettuata da una società tecnologica europea, ma i risparmiatori comuni non hanno potuto partecipare direttamente perché le sue azioni non sono quotate.

Barringer ha affermato che limitarsi a incoraggiare gli investitori a destinare più denaro all’IA europea significherebbe affrontare il sintomo, non la causa alla radice.

“Il problema non è solo la mancanza di capitale disponibile, ma creare le condizioni perché emergano più società europee di livello mondiale in grado di competere a livello globale”, ha detto.

Ciò richiederebbe mercati di venture capital più profondi, una maggiore disponibilità a finanziare attività più rischiose e regole che sostengano l’innovazione mantenendo al tempo stesso un adeguato controllo.

“Alla fine gli investimenti seguiranno le opportunità”, ha aggiunto Barringer.

L’Europa può indirizzare meglio i propri risparmi?

La principale risposta dell’UE è la Savings and Investments Union (Unione del risparmio e degli investimenti). L’obiettivo è facilitare gli investimenti delle famiglie e l’accesso ai finanziamenti per le imprese europee oltre i confini nazionali.

Le misure proposte comprendono conti d’investimento più semplici, eventualmente con vantaggi fiscali, modifiche ai regimi pensionistici integrativi e interventi per ridurre i costi di operare nei diversi mercati finanziari europei.

L’UE ha inoltre introdotto il Listing Act (legge sulla quotazione), pensato per rendere più economico e semplice l’accesso delle imprese alla borsa. Il pacchetto prevede documenti di quotazione più snelli e regole che consentono ai fondatori di mantenere un maggior controllo dopo l’ingresso della società sul mercato azionario.

Queste riforme potrebbero aiutare un numero maggiore di società tecnologiche europee a crescere e a diventare in futuro accessibili ai risparmiatori comuni. Non possono però garantire che le famiglie europee le preferiranno alle aziende americane, che offrono prospettive più solide.

Peloso ha affermato che convogliare più risparmi verso le imprese sarà un processo di anni, che richiede una regolamentazione più semplice, un contesto più favorevole per le start-up, mercati di venture capital e private equity più profondi e incentivi più forti per le famiglie a investire.

Anche Barringer ha sostenuto che la politica economica dovrebbe concentrarsi sul rafforzamento delle imprese, più che sul semplice indirizzare i risparmi verso un settore considerato prioritario.

“Se le basi non sono abbastanza solide da sostenere l’innovazione, indirizzare più risparmi verso il settore difficilmente risolverà il problema”, ha detto.

L’Europa sembra quindi disporre del capitale e di un numero crescente di società tecnologiche promettenti. La sfida è aiutare queste imprese a crescere, quotarsi e offrire opportunità d’investimento abbastanza convincenti da competere con i giganti tecnologici americani.