Petrolio vicino a febbraio, inflazione italiana al 3,2%

Il rientro del greggio non riporta l’economia italiana al punto di partenza. Il bollettino del Centro Studi Confindustria del 26 giugno convalida una sequenza già leggibile nei prezzi e nel credito: gli shock energetici si attenuano nei listini finali più lentamente delle quotazioni del barile, soprattutto quando gas, carburanti e aspettative finanziarie hanno già attraversato i bilanci delle imprese.

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Il greggio rientra, il gas resta più alto di febbraio

Il numero di giornata è 74 dollari: tanto vale il Brent al barile al 24 giugno. La distanza dal picco medio di maggio, pari a 104 dollari, segnala una correzione forte; il confronto con febbraio, quando la media era 69 dollari, colloca il rientro vicino alla fase pre guerra. La distanza residua di 5 dollari non è marginale per raffinazione, logistica e contratti indicizzati, perché arriva dopo una fiammata che ha già alimentato prezzi finali e aspettative sui listini.

Il gas segue una traiettoria meno rapida. La quotazione a 41 euro/MWh del 24 giugno scende dalla media mensile di 45 euro, però rimane sopra i 33 euro medi di febbraio per il quarto mese consecutivo. La divergenza fra barile e gas vale molto per l’Italia: il petrolio entra subito in carburanti e trasporti, il gas attraversa bollette, calore industriale, ceramica, vetro, chimica e costi di esercizio dei servizi.

Inflazione italiana al 3,2%: energia e servizi trattengono il paniere

La rilevazione Istat chiude maggio con NIC al +3,2% e IPCA al +3,2%; il carrello della spesa frena al +1,9% ma i prodotti ad alta frequenza d’acquisto restano al +4,4%. La differenza fra carrello e alta frequenza è il punto che pesa sulla spesa quotidiana: alimentari e prodotti domestici rallentano, mentre carburanti e acquisti ricorrenti continuano a comprimere il margine disponibile delle famiglie.

Eurostat colloca l’area euro allo stesso 3,2% di maggio, con energia al 10,9% e servizi al 3,5%. La coincidenza del tasso complessivo fra Italia e area euro non va trattata come uniformità: nel caso italiano il canale dei trasporti e quello dei servizi legati a spostamenti, alloggio e attività ricreative hanno un peso visibile già nella sequenza di maggio. L’inflazione acquisita al +2,6% per il 2026 dice che una parte del rincaro è già entrata nella media annua.

Il credito assorbe la stretta di Francoforte

La Banca centrale europea ha mosso i tre tassi ufficiali di 25 punti base con decorrenza 17 giugno: depositi al 2,25%, rifinanziamento principale al 2,40% e marginal lending al 2,65%. Il nostro articolo sul rialzo BCE al 2,25% aveva già isolato il nesso fra shock energetico e prezzo della moneta.

Per le imprese la parte sensibile è il credito nuovo o in rinnovo. Il tasso medio sui prestiti alle aziende citato nel bollettino è 3,56% in aprile. Con margini compressi dall’energia, un decimo in più sul finanziamento a breve entra nel prezzo della provvista prima ancora che nel listino finale. La stretta non schiaccia allo stesso modo tutti i bilanci: colpisce prima chi ruota capitale circolante, scorte e anticipi commerciali.

L’industria tiene per scorte e beni strumentali

Ad aprile la produzione industriale cresce dello 0,5% su marzo. La spinta arriva dai beni strumentali a +1,0% e dai beni intermedi a +0,8%. Energia e beni di consumo arretrano. Il dato annuo corretto per calendario segna +1,3%. La fabbrica italiana non appare ferma ma il motore della crescita è selettivo: macchinari, componenti e semilavorati lavorano più dei comparti più vicini al consumatore finale.

La survey S&P Global sul manifatturiero collima con questa postura difensiva: il PMI sale a 52,9 in maggio da 52,1 di aprile, massimo da aprile 2022. La domanda aggiuntiva nasce anche da scorte precauzionali contro ritardi nelle consegne e rincari attesi. Il segnale economico è netto: una parte dell’espansione misura produzione anticipata, non domanda finale consolidata.

Il consumo domestico perde volume

Nel commercio al dettaglio di aprile le vendite sono ferme in euro correnti e scendono dello 0,3% in volume sul mese. Gli alimentari salgono dello 0,2% in euro correnti e calano dello 0,2% in quantità; i non alimentari cedono dello 0,2% in euro correnti e dello 0,4% in volume. Sull’anno il fatturato cresce dell’1,6% ma i volumi scendono dello 0,3%, con alimentari a -2,2%.

Per una famiglia la differenza fra euro pagati e quantità è concreta nella cassa del supermercato: lo scontrino non crolla, le quantità acquistate sì. Per un’impresa commerciale, invece, il dato segnala una base di ricavi ancora sostenuta dai prezzi ma con meno pezzi venduti. Nel secondo trimestre questa composizione taglia la capacità dei consumi di compensare credito più caro e turismo meno brillante.

Servizi e turismo: il primo cedimento arriva dai viaggi stranieri

La serie Banca d’Italia sui viaggi internazionali è la base richiamata nel bollettino per misurare la frenata: la spesa dei viaggiatori stranieri in Italia arretra del 3,2% tendenziale in aprile, a prezzi correnti, dopo il +14,7% di febbraio. Un passaggio così rapido da crescita a calo segnala l’effetto della guerra nel Golfo sulle decisioni di viaggio e sulle rotte, più che una normale oscillazione stagionale.

Reuters ha letto lo stesso mese con un segnale aggiuntivo: il PMI servizi italiano scende a 49,4, sotto la soglia 50 per il terzo mese. La pressione sulle forniture sale a 66,7, massimo da gennaio 2023. Il settore entra nell’estate con due spinte opposte: domanda più debole e costi ancora alti. Alberghi, ristorazione, trasporti locali e attività ricreative non assorbono facilmente una combinazione simile.

Hormuz lascia una coda logistica lunga

Le quotazioni scendono prima dei colli di bottiglia fisici. Nel periodo marzo maggio la produzione mondiale di petrolio passa da 107,3 a 93,7 milioni di barili al giorno, con il taglio concentrato negli otto Paesi del Golfo. Le restrizioni allo Stretto di Hormuz hanno bloccato circa 20 milioni di barili al giorno di flussi pre guerra e hanno costretto alla chiusura di impianti per limiti di stoccaggio, oltre ai danni subiti da strutture petrolifere dell’area.

La stima EIA ripresa nel bollettino vede una risalita lenta della produzione del Golfo, ancora sotto di 5,6 milioni di barili al giorno a fine 2026, anche con riapertura stabile dello Stretto nel terzo trimestre. Lo smaltimento dell’ingorgo di petroliere e il ripristino degli impianti introducono una distanza temporale fra pace diplomatica e normalità energetica. La stima di decumulo scorte, -5,2 milioni di barili al giorno in media da marzo a dicembre, descrive una fase in cui il mercato vive di magazzini più che di produzione pienamente tornata a regime.

Italia esposta soprattutto su mobilità e trasporto merci

Il Bilancio energetico nazionale del MASE aiuta a capire dove il petrolio colpisce nel Paese reale: greggio e raffinati sono usati soprattutto per trasporto merci e auto o moto private, pari all’84,8% dei consumi indicati nel bollettino. Seguono industria al 5,6%, agricoltura al 4,8% e riscaldamento di case e uffici al 4,6%; la generazione elettrica ormai pesa pochissimo.

La mappa settoriale corregge una semplificazione frequente. Se il petrolio scarseggia, la prima area esposta non è la bolletta elettrica domestica, bensì la spesa per spostare persone e merci. Autotrasporto, consegne, agricoltura meccanizzata, cantieri e petrolchimica avvertono lo shock prima di molti servizi digitali o uffici elettrificati. Anche un prezzo del Brent più basso, se accompagnato da gas più caro e scorte in calo, mantiene aperto il canale dei rincari indiretti.

Export: aprile arretra, la media trimestrale rimane positiva

L’export italiano di beni segna in aprile un -2,8%, con import a -3,8% a prezzi costanti. La media degli ultimi tre mesi rimane in crescita ma la battuta d’arresto mensile pesa: arriva nel mezzo di dazi, guerra e correzione delle catene di fornitura. Le vendite restano positive negli Stati Uniti, migliorano in Francia e Germania, crescono con forza in Svizzera e Cina; Medio Oriente, Turchia e Spagna arretrano.

La distribuzione per settore rafforza la diagnosi: prodotti in metallo e auto recuperano, farmaceutico rallenta, tessile abbigliamento e mobili restano deboli. Il made in Italy che lavora su beni durevoli o discrezionali fatica di più quando redditi reali, credito e viaggi si raffreddano. I comparti legati a investimenti, componentistica e sostituzione di scorte conservano invece una domanda più difesa.

Il profilo dell’estate economica

Il lancio ANSA del 26 giugno conferma il profilo della giornata e rende chiara la gerarchia: greggio rientrato, inflazione resistente, credito più caro. La quotazione del barile è il primo numero a muoversi. La bolletta energetica complessiva segue con passo diverso. Il credito rincara quando la banca centrale difende l’obiettivo del 2%. I consumi reagiscono per quantità prima che per euro spesi.

Famiglie e imprese leggono la combinazione in conti diversi: carburanti e bollette per i nuclei, provvista finanziaria e scorte per le aziende. La normalizzazione del Brent allenta una parte della pressione ma non riapre da sola i margini. Il punto discriminante dell’estate è la velocità con cui gas, servizi e tassi smetteranno di trasmettere lo shock del Golfo ai prezzi finali.