(AGENPARL) – Roma, 28 Settembre 2026 – Il Giappone entra in una fase nuova della sua politica economica. I verbali della Bank of Japan mostrano che diversi membri del consiglio hanno discusso della necessità di procedere più rapidamente con i rialzi dei tassi, mentre lo yen debole continua a sostenere i costi delle importazioni. Intanto gli investimenti legati alla tecnologia e all’intelligenza artificiale offrono un sostegno alla domanda interna
Il quadro dell’economia giapponese sta cambiando più rapidamente di quanto suggerisca la tradizionale immagine di un Paese alle prese soprattutto con crescita debole e deflazione. La pubblicazione dei verbali della riunione della Bank of Japan del 30 e 31 luglio ha mostrato che diversi membri del consiglio consideravano già allora necessario prestare maggiore attenzione ai rischi di un aumento persistente dell’inflazione. Alcuni hanno inoltre sostenuto l’opportunità di accelerare il ritmo dei rialzi dei tassi, in un momento in cui la banca centrale ha ormai abbandonato la lunga fase di politica monetaria ultra-accomodante.
Il cambiamento è diventato ancora più evidente a settembre, quando la Bank of Japan ha portato il tasso di riferimento all’1,25%, il livello più alto degli ultimi 31 anni. La decisione ha segnato un ulteriore passaggio nel processo di normalizzazione monetaria, ma non ha prodotto automaticamente un rafforzamento dello yen. La valuta giapponese continua infatti a risentire del differenziale dei tassi con altre grandi economie e della sensibilità del mercato alle prospettive della politica monetaria americana.
L’inflazione torna al centro della politica monetaria
Per anni la Bank of Japan ha avuto un problema opposto: convincere imprese e consumatori che i prezzi sarebbero potuti aumentare in modo stabile dopo decenni caratterizzati da deflazione o inflazione molto bassa.
Oggi la situazione è diversa. Nei verbali della riunione di luglio, i membri della banca centrale hanno sottolineato che i rischi al rialzo per i prezzi sono diventati più rilevanti, anche per effetto della debolezza dello yen e dell’aumento dei costi delle importazioni.
La dinamica valutaria ha infatti un peso particolare sull’economia giapponese. Un yen più debole rende più costose le materie prime, l’energia e molti beni acquistati dall’estero. Questo può aumentare i costi per le imprese e ridurre il reddito reale delle famiglie.
Allo stesso tempo, però, lo yen debole favorisce le grandi società esportatrici, perché aumenta il valore in valuta nazionale dei ricavi realizzati all’estero. È proprio questo doppio effetto a rendere complessa la situazione per la Bank of Japan: la stessa dinamica valutaria può sostenere i profitti di alcuni grandi gruppi e contemporaneamente aumentare la pressione sui consumatori e sulle piccole imprese.
La nuova sfida per la Bank of Japan
La banca centrale deve quindi trovare un equilibrio tra due esigenze. Da una parte deve evitare che l’inflazione diventi troppo persistente; dall’altra deve evitare che una stretta monetaria troppo rapida finisca per frenare la crescita e gli investimenti.
La discussione sui prossimi rialzi si inserisce proprio in questo contesto. Il passaggio all’1,25% rappresenta già un cambiamento significativo per il Giappone, ma i verbali mostrano che all’interno della banca centrale esiste una discussione sul ritmo con cui proseguire.
Non si tratta soltanto di una questione finanziaria. Un aumento dei tassi modifica il costo del credito per famiglie e imprese, influenza il mercato obbligazionario e può incidere sul cambio dello yen, con conseguenze sull’intera economia.
Il Giappone si trova quindi davanti a una situazione inedita rispetto agli ultimi decenni: la banca centrale non deve più soltanto cercare di generare inflazione, ma deve anche assicurarsi che l’aumento dei prezzi rimanga compatibile con la crescita dei redditi e della domanda interna.
Lo yen resta uno dei nodi principali
La valuta rimane uno degli elementi più delicati del quadro economico. Anche dopo il rialzo dei tassi di settembre, lo yen non ha registrato un rafforzamento proporzionale alle aspettative di una politica monetaria più restrittiva.
Il problema è legato anche alle caratteristiche dell’economia giapponese. Il Paese dipende fortemente dalle importazioni di energia e materie prime, per cui una valuta debole si trasmette rapidamente ai costi interni.
Nei verbali della Bank of Japan viene sottolineato proprio questo meccanismo. La svalutazione dello yen può aumentare i profitti delle imprese globali, ma allo stesso tempo riduce il reddito reale delle famiglie e può comprimere i margini delle piccole e medie imprese attraverso l’aumento dei prezzi dei beni importati.
Il rapporto tra cambio e inflazione è inoltre diventato più importante rispetto al passato perché imprese e lavoratori sembrano avere sviluppato una maggiore capacità di trasferire gli aumenti dei costi nei prezzi e nei salari. Questo rende la dinamica dello yen un fattore da seguire con particolare attenzione.
L’intelligenza artificiale sostiene gli investimenti
Nel nuovo quadro economico giapponese c’è però anche un elemento positivo legato alla trasformazione tecnologica.
La crescente domanda mondiale di semiconduttori, infrastrutture digitali e sistemi collegati all’intelligenza artificialesta sostenendo gli investimenti delle imprese. Nei verbali di luglio, la Bank of Japan ha riconosciuto che la diffusione dell’AI può rappresentare nel medio periodo un importante progresso tecnologico, ma ha anche osservato che nei prossimi anni potrebbe aumentare la domanda e quindi esercitare ulteriori pressioni sui prezzi attraverso la crescita degli investimenti.
È un passaggio importante perché modifica la lettura tradizionale dell’economia giapponese. L’AI non viene considerata soltanto come una tecnologia destinata a migliorare la produttività nel lungo periodo, ma anche come un fattore capace di generare investimenti significativi già nel breve e medio periodo.
Per un Paese con una forte base industriale e una presenza consolidata nei settori dell’elettronica, dei componenti e della robotica, l’espansione della domanda tecnologica internazionale rappresenta un’opportunità concreta.
Industria e investimenti al centro della nuova fase
La questione è quindi più ampia della sola politica monetaria. Il Giappone sta cercando di costruire una nuova combinazione tra investimenti industriali, innovazione tecnologica, crescita dei salari e normalizzazione dei tassi di interesse.
Questo processo comporta però anche nuovi rischi. Un costo del denaro più elevato può rendere più onerosi gli investimenti, proprio mentre le imprese devono sostenere grandi spese per automazione, semiconduttori, infrastrutture digitali e intelligenza artificiale.
La Bank of Japan dovrà quindi osservare con attenzione la reazione delle imprese. Se gli investimenti tecnologici continueranno a crescere, potrebbero contribuire alla produttività e alla capacità competitiva del Paese. Se invece il costo del credito aumentasse troppo rapidamente, una parte degli investimenti potrebbe essere rinviata.
La questione centrale diventa dunque la qualità della nuova crescita giapponese: non soltanto quanto cresce l’economia, ma quanto gli investimenti riescono a trasformarsi in maggiore produttività, salari più elevati e capacità industriale.
Un Giappone diverso da quello dell’era della deflazione
La situazione attuale segna una discontinuità rispetto alla lunga fase nella quale la Bank of Japan ha utilizzato tassi estremamente bassi e strumenti monetari eccezionali per contrastare deflazione e stagnazione.
Oggi la banca centrale si trova invece a discutere di come evitare un eccessivo aumento dei prezzi, mentre il governo e le imprese devono adattarsi a un ambiente nel quale il denaro non è più quasi gratuito.
Questo non significa che il problema della crescita sia stato risolto. Il Giappone continua a confrontarsi con questioni strutturali come l’invecchiamento della popolazione, la pressione sulla forza lavoro e la necessità di aumentare la produttività.
La differenza è che oggi esistono anche nuovi motori di investimento. La tecnologia, la domanda globale di semiconduttori e l’intelligenza artificiale possono sostenere la trasformazione industriale, mentre una maggiore crescita dei salari potrebbe contribuire a rafforzare la domanda interna.
Il passaggio decisivo sarà quindi trovare un equilibrio tra inflazione, salari, investimenti e cambio. La Bank of Japan ha già iniziato a modificare radicalmente la propria politica monetaria e i nuovi verbali indicano che all’interno dell’istituto il dibattito sul ritmo dei rialzi è ormai aperto.
Il Giappone si trova così davanti a una fase economica completamente diversa da quella che ha caratterizzato gran parte degli ultimi decenni: meno deflazione e più pressione sui prezzi, tassi più alti, uno yen ancora sotto osservazione e una nuova ondata di investimenti tecnologici. È dall’interazione di questi fattori che dipenderà il prossimo capitolo della crescita giapponese.
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