#Finsubito news – Generali alla vigilia dei conti, come potrebbe reagire il titolo

Per una settimana Generali avrà l’attenzione del mercato due volte. Venerdì il Leone di Trieste presenta i conti dei primi nove mesi, che le stime indicano in crescita su tutte le voci principali. Il 18 novembre a Londra il management parlerà del futuro del gruppo all’Investor Day. Il titolo arriva a questi appuntamenti vicino ai massimi dell’anno, con un rialzo di circa il 25% da gennaio.

Le medie cumulate nascondono un’estate meno brillante della prima metà dell’anno, che il consenso chiude con un utile netto in calo rispetto allo stesso periodo del 2025. Su questi tre mesi si concentrerà l’attenzione degli analisti, che vorranno capire come il business assicurativo abbia retto a una stagione segnata dalle catastrofi naturali. Resta aperta, intanto, la partita sull’azionariato, con i movimenti di Unicredit, Intesa Sanpaolo, Delfin e Mps attorno al capitale del Leone.

In questo articolo:

• Il Leone alla vigilia dei conti
• Generali, il trimestre estivo rallenta
• Danno, Vita e capitale sotto la lente
• Generali tiene il passo a Piazza Affari
• Lo sguardo oltre il 2026

Il Leone alla vigilia dei conti

Il consiglio di amministrazione si riunirà giovedì 12 novembre per approvare i dati al 30 settembre. I risultati usciranno invece venerdì 13 alle 7 e la conference call con gli analisti è prevista alle 14:30.

A raccontare cosa si aspetta il mercato è il consenso aggiornato al 6 novembre. Secondo queste stime la raccolta premi lorda dovrebbe arrivare a 76,8 miliardi di euro, il 5,1% in più dei 73,1 miliardi dello stesso periodo del 2025, con valutazioni comprese tra 75,35 e 77,54 miliardi. Il risultato operativo dovrebbe salire a 6,48 miliardi dai 5,9 miliardi di un anno prima, con un aumento del 9,1% e stime tra 6,21 e 6,58 miliardi. Gli analisti si aspettano un progresso anche per l’utile netto, che passerebbe da 3,2 a 3,49 miliardi (+8,6%). Il risultato netto normalizzato è atteso in media a 3,56 miliardi, in una forchetta tra 3,28 e 3,69 miliardi, contro i 3,3 miliardi dei primi nove mesi del 2025. Sul fronte patrimoniale il consenso indica un Regulatory Solvency ratio al 212%.

Per l’intero esercizio, gli analisti prevedono premi lordi per 103,18 miliardi, un risultato operativo di 8,72 miliardi e un utile normalizzato di 4,8 miliardi. Se le stime sui nove mesi saranno rispettate, all’ultimo trimestre resterà un risultato operativo di circa 2,24 miliardi. L’asticella da superare è il 2025, chiuso con un utile netto record di 4,17 miliardi, in crescita del 12%.

Generali, il trimestre estivo rallenta

La primavera del Leone aveva corso più veloce dell’estate. Al 30 giugno Generali aveva contabilizzato 53,4 miliardi di premi, un risultato operativo di 4,505 miliardi (+11,2%) e un utile netto di 2,538 miliardi. L’utile per azione rettificato era cresciuto del 14,3% e tutti i segmenti di attività avevano contribuito.

Sottraendo i valori del semestre dalle stime sui nove mesi si ottiene il terzo trimestre. I premi di luglio-settembre sarebbero di circa 23,4 miliardi. Il risultato operativo sarebbe di circa 1,975 miliardi, il 4,4% in più degli 1,892 miliardi dello stesso periodo 2025. L’utile netto del trimestre si fermerebbe attorno a 952 milioni, circa il 10% sotto gli 1,063 miliardi di un anno prima. La crescita cumulata dell’8,6% viene quindi in gran parte dal primo semestre, quando il risultato netto era aumentato del 17,9%.

L’andamento era stato irregolare già a inizio anno. Nel primo trimestre l’utile netto era sceso per la volatilità dei mercati finanziari e per un pagamento fiscale una tantum in Francia. Il semestre aveva poi superato le attese degli analisti. Venerdì il mercato vedrà se il rallentamento estivo previsto dal consenso si è davvero verificato e con quale intensità.

Danno, Vita e capitale sotto la lente

La lettura dei conti partirà dal ramo Danno. Nel semestre il combined ratio, che misura il rapporto tra sinistri più spese e premi, era peggiorato per le catastrofi naturali. Secondo i dati raccolti da Forecaster.biz, il loro peso è salito a 3,6 punti percentuali dagli 1,7 di un anno prima. Il dato del terzo trimestre mostrerà quanto gli eventi meteorologici dell’estate hanno inciso sulla redditività tecnica. 

Nel Vita il riferimento è il record della prima metà dell’anno. A fine giugno la raccolta netta aveva toccato 8,3 miliardi, grazie a una rete distributiva che è tra le più estese del settore in Europa. L’asset management, con 944 miliardi di masse gestite, aveva beneficiato di commissioni di performance triplicate a 126 milioni. Gli analisti considerano questo contributo difficile da ripetere con regolarità, perché dipende dall’andamento dei mercati. Anche tassi d’interesse e volatilità finanziaria restano variabili da seguire per la valutazione del portafoglio investimenti e per i ricavi da commissioni.

Il terzo capitolo riguarda la solidità patrimoniale. Nelle ultime rilevazioni il coefficiente di solvibilità di Generali era al 216%, un livello che ha sostenuto il riacquisto di azioni proprie da 500 milioni. Il mercato lo leggerà insieme alla generazione di capitale del trimestre, da cui dipende la capacità del gruppo di continuare a distribuire risorse agli azionisti. Gli stessi temi torneranno una settimana dopo a Londra, all’Investor Day presentato dall’amministratore delegato Philippe Donnet. 

Generali tiene il passo a Piazza Affari

La vigilia dei conti ha dato nuova spinta al titolo. Dal 26 ottobre al 10 novembre il prezzo è passato da 42,80 a 44,84 euro, con un guadagno di circa il 4,8%. Quattro delle ultime cinque sedute si sono chiuse in rialzo e la più forte è stata quella del 4 novembre, con un +2,87%. In un mese il titolo è salito del 6,6% e da inizio anno di circa il 25%. In Borsa, nella seduta di oggi, il titolo ritraccia dopo il rally delle ultime sedute: alle 10.47 scambiava a 44,78 euro, in calo dello 0,13% rispetto alla chiusura di ieri a 44,84 euro.

Il riacquisto di azioni proprie da 500 milioni avviato il 6 agosto, insieme ai conti semestrali, si è concluso con l’acquisto di 11.520.646 titoli per 499,99 milioni. Il prezzo medio è stato di circa 43,40 euro, poco sotto le quotazioni attuali. Il dividendo di 1,64 euro pagato sull’esercizio 2025 vale un rendimento di circa il 3,7% sull’ultima chiusura.

A completare il quadro ci sono gli indicatori di bilancio raccolti da Forecaster.biz, che riportano per Generali un margine di profitto del 10,14%, un Roe del 21,47% e un rapporto debito/patrimonio di 1,29. Con un prezzo intorno ai 42,5 euro, il titolo trattava a 12-13 volte gli utili attesi. Il target medio fissato dagli analisti è oggi in linea con la quotazione, con valutazioni che vanno da un minimo di 29,5 a un massimo di 73 euro.

Lo sguardo oltre il 2026

Le previsioni degli analisti raccolte da Forecaster.biz arrivano fino a fine piano e oltre. Per il 2026 il risultato netto medio atteso è di 4,717 miliardi, che salirebbe a 5,105 miliardi nel 2027 e a 5,389 miliardi nel 2028, con una crescita di circa il 6-8% annuo. Il dividendo per azione sull’esercizio 2026 è stimato a 1,82 euro, tra un minimo di 1,78 e un massimo di 1,86 euro. Per il 2027 la stima è di 1,98 euro e per il 2028 di 2,14 euro. Il coefficiente di solvibilità è visto al 212% a fine 2026, al 233% nel 2027 e al 238% nel 2028.

Intanto, negli ultimi mesi, il Leone ha mosso le sue pedine. Il 2 ottobre ha concordato l’acquisto del 9,9% dello spagnolo Banco de Crédito Cooperativo per 150 milioni di euro. Il 23 ottobre ha annunciato il taglio di circa 800 posti di lavoro in Germania, una notizia che non ha prodotto ribassi prolungati in Borsa.

Resta aperta la questione dell’azionariato. All’assemblea di aprile Unicredit possedeva l’8,72% del capitale. A giugno erano emerse indiscrezioni sulla volontà della banca di salire fino a poco meno del 20% attraverso un accordo con Delfin, la holding della famiglia Del Vecchio. Intesa Sanpaolo ha rilevato il 3,01% di Generali nell’ambito della sua offerta su Mps. Il ceo Carlo Messina ha spiegato che l’obiettivo era impedire a Generali di costruire una posizione difensiva nella prima banca italiana. Intesa si è poi impegnata a consultare il governo prima di prendere decisioni su Generali. In primavera erano circolate ipotesi di cessione della quota detenuta da Mps e Delfin si era detta disponibile a vendere una partecipazione. Per i report di mercato, i possibili cambi negli assetti proprietari sono oggi la principale fonte di incertezza sul titolo, accanto ai risultati.